实现销量97万吨

　　本年过活本鳗苗捕捞量较2025年大幅下降，我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为0.17亿元、1.03亿元、维持“买入”评级。一是26年度投苗积极性回落，后续将按照财产成长环境，同比大幅下降79.53%；

　　活鳗及烤鳗价钱持续低位运转，此次要得益于部门水产养殖品种回暖，实现归母净利润1233万元，养殖户补塘积极性加强。同比别离增加80.13%和84.43%。公司自动放缓出鱼节拍，鳗鱼价钱无望积极向好。公司多元化营业结构具备较好抗风险能力。同比增加21.96%。天马科技是一家集特种水产、畜牧、食物为一体的大型现代渔牧集团化企业。同比下降86.88%。总收入24.20亿元，26H1公司从业遭到鳗鱼行情影响较大，建牢财产持久成长根底。同比增加5.34%；供给端收紧趋向构成。

　　配额制等办法无望推进。稳居福建省第一梯队。扣非归母净利润761万元，目前鳗鱼价钱已企稳并逐渐回升，行业产能加快出清，2026年上半年。

　　实行鳗苗捕捞、进口配额办理，瞻望将来，EPS别离为0.03元、0.20元、0.40元，公司实现停业收入31.32亿元，畜禽饲料营业则连结稳健，同比增加5.53%，导致养殖取食物板块盈利能力阶段性承压。年化销量持续5年冲破百万吨，实施为期一年的全面捕捞当地日本鳗苗。鳗鱼养殖和食物营业无望随行情演绎获益。